A Sanepar (SAPR4; SAPR11) informou ao mercado nesta segunda-feira (23) que a Agência Reguladora de Serviços Públicos Delegados do Paraná (Agepar) publicou Nota Técnica propondo que os R$ 3,94 bilhões recebidos pela companhia via precatório sejam integralmente destinados aos usuários, por meio de redução tarifária ou investimentos não onerosos. Às 10h (horário de Brasília) desta terça (24), os papéis SAPR4 tinham baixa de 4,31% (R$ 8,21) e SAPR11 tinham baixa de 5,95% (R$ 42,18), para depois entrarem em leilão.
A medida é uma mudança relevante na lógica regulatória anteriormente prevista, que considerava compartilhamento de ganhos com a estatal de saneamento paranaense. A proposta prioriza agora a modicidade tarifária, o que pode reduzir o potencial de captura de valor pela Sanepar, afetando diretamente suas expectativas de retorno e geração de caixa.
A agência reguladora sugere a alocação dos recursos em investimentos não onerosos e amortização parcial da Base de Ativos Regulatórios (RAB), além de descontos tarifários.
O Morgan Stanley projetava, em relatório antes da abertura do mercado, uma reação negativa das ações. A aprovação da nota técnica da Agepar implicaria uma queda de aproximadamente 7,3% em seu preço-alvo para as ações SAPR11, visto que a avaliação atual pressupõe a retenção de 25% do precatório pela empresa, em linha com as expectativas do mercado.
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“Embora a transferência integral para os consumidores não acarrete risco operacional ou financeiro, representa um obstáculo significativo ao valor justo e, no geral, consideramos que a relação risco-retorno em torno desse catalisador está inclinada para baixo”, avalia o Morgan.
O banco reitera recomendação equalweight (EW, exposição em linha com o mercado, equivalente à neutra) para a SAPR11, com preço-alvo de R$ 48 para SAPR11.
Com relação aos próximos passos, a Agepar anunciou a abertura de uma Consulta Pública de 30 dias, entre 27 de março de 2026 e 28 de abril de 2026, e uma Audiência Pública a ser realizada em 29 de abril de 2026.
Depois das contribuições das partes interessadas, análises adicionais deverão ser realizadas, após as quais uma proposta final sobre o tratamento e a alocação dos precatórios será submetida à deliberação do Conselho de Administração da Agepar.
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