Além dos resultados a serem divulgados nesta quinta-feira (5), os investidores em Petrobras (PETR3;PETR4) devem também ficar de olho nos dividendos do quarto trimestre de 2025 (4T250 a serem divulgados pela estatal.
E os números devem ser “modestos”, de acordo com projeções de analistas, com os investimentos recentes afetando o fluxo de caixa.
Conforme destaca a XP Investimentos, a projeção é de um FCFE (Fluxo de Caixa Livre para o Acionista) de US$ 649 milhões (retorno trimestral de 0,6%), pressionado pelos altos investimentos no trimestre, incluindo o pagamento de US$ 1,3 bilhão pelo leilão de áreas não contratadas, bem como o pagamento de US$ 258 milhões pelo acordo de unitização de Jubarte.
Assim, a XP projeta pagamento de dividendos ordinários de US$ 1,6 bilhão (cerca de R$ 8,4 bilhões com base no câmbio de R$ 5,25). Até o terceiro trimestre, a Petrobras pagou R$ 32,54 bilhões aos seus acionistas. O governo federal abocanha 28,67% desse total.
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O Bradesco BBI, por sua vez, espera provento de US$ 1,3 bilhão (contra US$ 2,3 bilhões no 3T25), também levando em conta que os dividendos por fórmula devem ser impactados pelo desembolso de US$ 1,3 bilhão relacionado ao leilão do PPSA que ocorreu durante o 4T25.
O Goldman Sachs também projeta este montante, com base na política de remuneração de acionistas da empresa de distribuir 45% do fluxo de caixa livre em proventos. “Vale lembrar que a distribuição deste trimestre deve ser impactada negativamente pela aquisição das participações minoritárias do governo nos campos do pré-sal na Bacia de Santos em dezembro”, aponta.
O Itaú BBA tem projeção menos otimista e estima dividendos ordinários de US$ 1,0 bilhão, abaixo dos US$ 2,2 bilhões distribuídos no terceiro trimestre de 2025, o que implica um retorno sobre dividendos (dividend yield) de 1,1%.
Isso por conta da projeção de investimentos (capex) de US$ 6,4 bilhões no período, alta de 30% em base trimestral, refletindo a concentração sazonal dos investimentos no quarto trimestre e o pagamento do bônus do leilão do pré-sal realizado em dezembro.
A Genial Investimentos estima dividendos de R$ 0,88, sem considerar os proventos extraordinários, baseados no investimento esperado para o ano tendo em vista a política da empresa de investimentos em linha com o limite superior de investimentos para o ano.
O BTG Pactual projeta um dividendo total de US$ 1,3 bilhão, utilizando uma faixa de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) na faixa entre US$ 10,5 bilhões e US$ 11,5 bilhões e US$ 5,2 bilhões e US$ 5,8 bilhões em capex caixa. Até por conta disso, vendo um cenário financeiro apertado, o banco tem recomendação neutra para a Petrobras, vendo um dividendo menos atrativo e também levando em conta a baixa visibilidade do cenário macropolítico.
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